財聯(lián)社3月5日訊（記者 閆軍）“出臺實施政策要能早則早、寧早勿晚，與各種不確定性搶時間，看準(zhǔn)了就一次性給足，提高政策實效。”3月5日，2025年政府工作報告?zhèn)鬟f出政策的托底決心。

赤字率提升至4%，整體財政政策積極擴(kuò)張，貨幣政策強(qiáng)調(diào)適時降準(zhǔn)降息，在基金公司看來，此次會議主基調(diào)、重點任務(wù)基本延續(xù)中央經(jīng)濟(jì)工作會議部署。頂層設(shè)計上，兩會政策布局，針對市場關(guān)切問題，事事有回應(yīng)。兜底下行風(fēng)險，做好對沖海外擾動的準(zhǔn)備，擴(kuò)大內(nèi)需做增量，科技政策支持與產(chǎn)業(yè)趨勢共振。

貨幣政策進(jìn)一步寬松的空間還有幾何？推動市場活躍度的相關(guān)政策是否有進(jìn)一步優(yōu)化與完善？基金公司表示，將重點關(guān)注明日（3月6日）的經(jīng)濟(jì)主題記者會。

根據(jù)人大會議新聞中心安排，十四屆全國人大三次會議將于3月6日下午3時，在梅地亞中心新聞發(fā)布廳舉行記者會，邀請國家發(fā)展和改革委員會主任鄭柵潔、財政部部長藍(lán)佛安、商務(wù)部部長王文濤、中國人民銀行行長潘功勝、中國證券監(jiān)督管理委員會主席吳清就發(fā)展改革、財政預(yù)算、商務(wù)、金融證券等相關(guān)問題回答中外記者提問。

詳解“更加給力”財政政策4項數(shù)據(jù)

在南方基金看來，2025年政府工作報告提出“4%赤字率+4.4萬億專項債+1.3萬億超長期特別國債+5000億特別國債支持國有大型商業(yè)銀行補(bǔ)充資本”，今年總體新增政府債務(wù)規(guī)模11.86萬億，較去年同期增加2.9萬億，財政支出強(qiáng)度明顯增加。

4項數(shù)據(jù)如何解讀？

4%的赤字率突破3%的常規(guī)性約束，展現(xiàn)財政發(fā)力的決心。

4.4萬億專項債，較去年多增5000億元，并將用途拓寬至土地收儲和收購存量商品房等方面，有助于推動房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)。

1.3萬億特別國債較去年增加3000億元，一方面延續(xù)“數(shù)年連續(xù)發(fā)行”的跨周期調(diào)節(jié)思路，加強(qiáng)“兩重”領(lǐng)域的項目建設(shè)，另一方面加大對“兩新”工作的政策支持，政策力度較去年進(jìn)一步加大，有助于促進(jìn)消費(fèi)和投資更好結(jié)合，使內(nèi)需成為拉動經(jīng)濟(jì)增長的主動力和穩(wěn)定錨。

5000億元特別國債補(bǔ)充國有大行資本，可增強(qiáng)大行的風(fēng)險抵御能力，增強(qiáng)金融對于實體經(jīng)濟(jì)的支持能力。

整體而言，今年財政政策將“持續(xù)用力、更加給力”，為中國經(jīng)濟(jì)的韌性發(fā)展注入強(qiáng)勁動力。

國泰基金指出，穩(wěn)資產(chǎn)也是政府工作報告?zhèn)鬟_(dá)出來的信號。穩(wěn)股市穩(wěn)樓市，強(qiáng)調(diào)“更大力度促進(jìn)樓市股市健康發(fā)展”。開年以來，穩(wěn)股市穩(wěn)樓市已有系列動作落地，如1月22日中央金融辦等發(fā)布《關(guān)于推動中長期資金入市工作的實施方案》，2月7日證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于資本市場做好金融“五篇大文章”的實施意見》，土儲專項債重啟等。

貨幣政策適度寬松，業(yè)內(nèi)期待創(chuàng)新政策工具

貨幣政策的定調(diào)也是政府工作報告的重點關(guān)注指標(biāo)。國泰基金對比觀察到，貨幣政策“適度寬松”定調(diào)下，寬松還是大方向。政府工作報告提到“適時降準(zhǔn)降息，保持流動性充?！保缛诤蚆2目標(biāo)增速的表述與去年一致。結(jié)合2024年第四季度貨政報告表述，預(yù)計貨幣政策寬松方向不變，但需把握節(jié)奏。

南方基金也指出，強(qiáng)調(diào)適時降準(zhǔn)降息，保持流動性充裕，未來進(jìn)一步寬松的空間值得期待。今年政府工作報告還強(qiáng)調(diào)優(yōu)化和創(chuàng)新結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，更大力度促進(jìn)樓市股市健康發(fā)展，2024年通過創(chuàng)設(shè)互換便利、回購增持再貸款等工具，推動市場活躍度顯著上升，今年或有望看到相關(guān)政策工具的進(jìn)一步優(yōu)化和完善。

激發(fā)市場活力，提振民營經(jīng)濟(jì)等微觀主體信心

在兩會召開之前，市場對民營經(jīng)濟(jì)的關(guān)注度較高。在此次政府工作報告中，易方達(dá)認(rèn)為，頂層政策具體部署了激發(fā)各類經(jīng)營主體活力的舉措，包括高質(zhì)量完成國有企業(yè)改革深化提升行動、扎扎實實落實促進(jìn)民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展的政策措施、切實幫助企業(yè)解決實際困難和問題等，將進(jìn)一步增強(qiáng)企業(yè)家的信心，為企業(yè)發(fā)展提供更加堅實的保障，營造出更加公平、更有活力的市場環(huán)境。

“結(jié)合近期釋放的一系列為民營企業(yè)發(fā)展保駕護(hù)航的政策信號，有助于進(jìn)一步提振微觀主體預(yù)期和信心，為高質(zhì)量發(fā)展提供更堅實的基礎(chǔ)支撐和豐富的動力來源?！睆V發(fā)基金表示。

中長期資金入市將助力改善市場資金供給與結(jié)構(gòu)

關(guān)于資本市場方面，政府工作報告提出深化資本市場投融資綜合改革，大力推動中長期資金入市，加強(qiáng)戰(zhàn)略性力量儲備和穩(wěn)市機(jī)制建設(shè)等要求。

在易方達(dá)基金看來，這些舉措將有效優(yōu)化市場結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)市場信心。通過“改革優(yōu)化股票發(fā)行上市和并購重組制度，加快多層次債券市場發(fā)展”，不僅有望逐步恢復(fù)市場融資功能，為上市公司注入新的發(fā)展動能，促進(jìn)盈利能力修復(fù)，還將進(jìn)一步活躍資本市場，為投資者創(chuàng)造更多的投資機(jī)會。

廣發(fā)基金則進(jìn)一步指出，高層的表述指向未來資本市場改革會更加重視投融資綜合平衡，中長期資金入市是發(fā)力重點；此前六部門已印發(fā)《關(guān)于推動中長期資金入市工作的實施方案》，引導(dǎo)險資、社會保障基金等入市。預(yù)計各類資本市場改革政策將助力改善市場資金供給與結(jié)構(gòu)，有望鞏固當(dāng)前資本市場回升向好的良好局面。

投資策略如何決斷？

政策如何影響短中長期的投資，并會帶來哪些投資機(jī)會，是市場關(guān)注的焦點。

國泰基金，在需求預(yù)期穩(wěn)定的情況下，基本面結(jié)構(gòu)性改善正在形成共識，國內(nèi)AI和機(jī)器人具備成為牛市核心產(chǎn)業(yè)趨勢的潛力。權(quán)益市場方面，兩會落地可能會帶來政策博弈的資金退潮，導(dǎo)致3月行情震蕩，但維持中期看好A股投資機(jī)會的判斷。

結(jié)構(gòu)上，短期在科技方向估值偏高的情況下，看好產(chǎn)業(yè)基本面較好的新能源、汽車等核心資產(chǎn)，其次，特朗普上臺后政策節(jié)奏快于市場預(yù)期，全球資產(chǎn)波動明顯加大，看好黃金作為風(fēng)險對沖的主要選擇，第三中期繼續(xù)看好今年科技成長的主題行情，包括國內(nèi)AI算力和應(yīng)用、機(jī)器人。兩會前的主線行業(yè)在會后往往仍有絕對收益，TMT板塊行情仍有望延續(xù)。

債券市場方面，國泰基金指出，伴隨兩會召開以及美國新關(guān)稅加征，債市有一定交易性機(jī)會，推薦收益率曲線中間品種。債市行情能否持續(xù)最終需要資金面的變化，因此會繼續(xù)關(guān)注3月6日下午經(jīng)濟(jì)主題新聞發(fā)布會。

自去年中央政治局會議提出“穩(wěn)住樓市股市”，股市風(fēng)險偏好及市場信心有所改善，市場活躍度也有所增加，“固收+”產(chǎn)品表現(xiàn)亮眼。國金基金大類資產(chǎn)配置部副總經(jīng)理（主持工作）王珂認(rèn)為，在低利率環(huán)境與市場波動的環(huán)境下，“固收+”策略通過多元化的資產(chǎn)配置策略，根據(jù)市場變化靈活調(diào)整資產(chǎn)比例，具有較強(qiáng)的適應(yīng)性與收益潛力。

對于債券配置，他會關(guān)注中短久期信用債，控制長債比例及組合久期；對于股票配置，他表示中性樂觀，會積極把握科技成長板塊的交易性機(jī)會及大盤價值板塊調(diào)整后的逢低配置窗口；對于轉(zhuǎn)債配置，他也整體偏樂觀，認(rèn)為轉(zhuǎn)債估值回到歷史合理水平，估值修復(fù)的階段已經(jīng)接近完成，逢高可適當(dāng)兌現(xiàn)部分漲幅較大品種，增加輪動策略的配置比例。

談及債市中長期走勢，王珂認(rèn)為，根本上取決于基本面，但短期內(nèi)資金面是制約債市收益率能否順暢下行的核心因素?！肮?jié)后資金回流至銀行體系，央行此前已經(jīng)明確表示將全力配合政府債發(fā)行?！蓖蹒娣治?，“但央行穩(wěn)匯率意圖明顯，因此總體上看資金面仍有一定不確定性?！?/p>