財(cái)聯(lián)社12月23日訊（編輯 劉蕊）2025年的全球原油市場(chǎng)，恰似一場(chǎng)跌宕起伏的“過(guò)山車”：年初一度帶著地緣沖突的火花沖高，但全年整體上卻仍在供需失衡的泥沼中承壓下行。

展望2026年，原油市場(chǎng)正站在供應(yīng)過(guò)剩的“風(fēng)口浪尖”：機(jī)構(gòu)普遍預(yù)測(cè)的“供應(yīng)過(guò)?！崩顺闭诒平蛢r(jià)中樞預(yù)計(jì)將不免在震蕩中持續(xù)下移。

在重重迷霧中，唯有OPEC+減產(chǎn)或意外的需求回暖，或許能成為油價(jià)的“救命稻草”，為能源市場(chǎng)的前路帶來(lái)變數(shù)。

2025年核心事件：攪動(dòng)市場(chǎng)的“關(guān)鍵變量”

回顧2025全年，布倫特原油價(jià)格在58-83美元/桶的區(qū)間里劇烈震蕩，最終大概率將以近兩成的年度跌幅收官，創(chuàng)下自2014年以來(lái)最長(zhǎng)的月度連跌紀(jì)錄。

這一年的市場(chǎng)震蕩宛如一曲充滿轉(zhuǎn)折的能源交響曲，而國(guó)際能源署（IEA）12月發(fā)布的《石油市場(chǎng)報(bào)告》為這場(chǎng)震蕩寫下注腳：

全年全球石油需求僅增長(zhǎng)83萬(wàn)桶/日，雖較去年略有回暖，卻遠(yuǎn)不及歷史均值的“熱力”，而供應(yīng)端的持續(xù)擴(kuò)張，如同壓垮駱駝的最后一根稻草，成為主導(dǎo)油價(jià)走勢(shì)的核心力量。

回顧過(guò)去這一年，地緣政治的“脈沖式風(fēng)暴”與供應(yīng)端的“寬松洪流”形成了鮮明碰撞。

最初的波動(dòng)發(fā)生在1月，拜登政府在下臺(tái)前，對(duì)俄羅斯能源部門揮出最后一記“制裁重拳”，100余艘油輪、兩家核心生產(chǎn)商被納入制裁清單，這讓市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒瞬間點(diǎn)燃，布倫特油價(jià)如火箭般躥升至83美元/桶的全年高點(diǎn)。

布倫特原油年初至今走勢(shì)

緊接著是6月，伊朗與以色列局勢(shì)升級(jí)，霍爾木茲海峽——這條承載全球30%原油海運(yùn)量的“能源生命線”蒙上通航陰影，油價(jià)再度反彈，短暫逼近80美元/桶關(guān)口。

然而，這些地緣沖擊終究只是“曇花一現(xiàn)”。隨著加沙停火協(xié)議在10月簽署、紅海航運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)逐步緩解，疊加美國(guó)原油增產(chǎn)的“順?biāo)浦邸保蛢r(jià)快速褪去熱度，在全年總體仍然呈下行趨勢(shì)。

2025年主要趨勢(shì)：供需不平衡仍在繼續(xù)

相比于地緣事件的“曇花一現(xiàn)”，已經(jīng)持續(xù)幾年的“供應(yīng)過(guò)?！崩^續(xù)成為主宰2025年全年石油市場(chǎng)的主旋律。

自今年第二季度起，OPEC+啟動(dòng)了分階段、系統(tǒng)性的增產(chǎn)計(jì)劃，標(biāo)志著其產(chǎn)量策略從過(guò)去兩年的減產(chǎn)保價(jià)轉(zhuǎn)向穩(wěn)定市場(chǎng)與逐步收復(fù)市場(chǎng)份額。從4月到9月，OPEC+完成了220萬(wàn)桶/日的自愿減產(chǎn)回補(bǔ)計(jì)劃。

國(guó)際原油供應(yīng)（藍(lán)線）和需求（黃線）數(shù)據(jù)及預(yù)期（數(shù)據(jù)來(lái)源：IEA）

與此同時(shí)，非OPEC國(guó)家更是后來(lái)居上，美國(guó)、加拿大、巴西等美洲五國(guó)全年增產(chǎn)230萬(wàn)桶/日，圭亞那等新興產(chǎn)油國(guó)的石油增產(chǎn)同樣可觀，進(jìn)一步加劇了供應(yīng)過(guò)剩的壓力。

在各國(guó)的增產(chǎn)熱潮下，最終2025年全球石油市場(chǎng)日均過(guò)剩量達(dá)到驚人的172萬(wàn)桶，同比激增524%。

供應(yīng)的“洪水”淹沒了需求的微弱增長(zhǎng)，讓油市平衡雪上加霜。

IEA數(shù)據(jù)顯示，2025年全球原油需求增長(zhǎng)如同“跛腳前行”，僅靠柴油和航空煤油撐起半壁江山——兩者合計(jì)貢獻(xiàn)了全年需求增量的一半。

而燃料油需求則在天然氣和太陽(yáng)能的“替代浪潮”，以及全球主要經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)疲軟中持續(xù)萎縮。

在這樣持續(xù)的供需不平衡趨勢(shì)下，庫(kù)存高企如同懸在市場(chǎng)頭頂?shù)摹斑_(dá)摩克利斯之劍”。

尤其值得注意的是，庫(kù)存積壓呈現(xiàn)明顯的“區(qū)域分化”：大量過(guò)剩原油集中在遠(yuǎn)離歐美定價(jià)中心的地區(qū)，如同“隱藏的水庫(kù)”，在一定程度上延緩了油價(jià)的下跌速度，但I(xiàn)EA警告稱，這種區(qū)域失衡如同“暫時(shí)堵住的洪水”，終將向全球蔓延，進(jìn)一步壓制油價(jià)。

2026年展望：供應(yīng)過(guò)剩浪潮下，油價(jià)何去何從？

如果說(shuō)2025年是油市的“震蕩調(diào)整年”，那么2026年，油市恐怕將迎來(lái)供應(yīng)過(guò)剩的“全面爆發(fā)期”。

目前，華爾街各大機(jī)構(gòu)普遍預(yù)測(cè)，明年石油市場(chǎng)將出現(xiàn)供應(yīng)過(guò)剩——唯一的問(wèn)題是過(guò)剩程度。

高盛在12月發(fā)布的大宗商品展望報(bào)告中指出，疫情前批準(zhǔn)的長(zhǎng)周期項(xiàng)目如同“沉睡的巨人”，預(yù)計(jì)將在2026年集中蘇醒，疊加OPEC+解除減產(chǎn)的戰(zhàn)略選擇，2026年全球原油市場(chǎng)日均過(guò)剩量將達(dá)200萬(wàn)桶，這一波供應(yīng)浪潮預(yù)計(jì)在2026年底才能畫上句號(hào)。

國(guó)際能源署的預(yù)測(cè)則更為悲觀，其資深分析師警告，2026年全球原油日均過(guò)剩量可能接近400萬(wàn)桶，上半年甚至可能觸及500萬(wàn)桶的歷史峰值——這一數(shù)字相當(dāng)于全球日均供應(yīng)量的4%，供應(yīng)過(guò)剩的壓力如同烏云壓頂。

非OPEC國(guó)家的供應(yīng)增長(zhǎng)仍然難見頹勢(shì)。摩根士丹利預(yù)測(cè)，非OPEC原油產(chǎn)量在2025年底的強(qiáng)勁增長(zhǎng)后，2026年雖然將趨于平穩(wěn)，但仍能維持在高位。

在這一背景下，OPEC+明年的政策調(diào)整預(yù)計(jì)將成為市場(chǎng)關(guān)注的“焦點(diǎn)大戲”。

OPEC+組織在今年11月已經(jīng)宣布了2026年前三個(gè)月的暫停增產(chǎn)計(jì)劃，這是自今年4月以來(lái)首次按下增產(chǎn)“暫停鍵”，但市場(chǎng)普遍認(rèn)為，OPEC+已完成從“保價(jià)”到“保市”的轉(zhuǎn)變，供應(yīng)增加的長(zhǎng)期趨勢(shì)如同“滾滾江水”，難以逆轉(zhuǎn)。

機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)：油價(jià)中樞下移，底部支撐引爭(zhēng)議

在供需過(guò)剩的大背景下，各大華爾街投行對(duì)2026年油價(jià)的預(yù)測(cè)，達(dá)成了“中樞顯著下移”的共識(shí)，但對(duì)于底部位置，卻各執(zhí)一詞。

高盛的預(yù)測(cè)最為悲觀，預(yù)計(jì)布倫特原油2026年均價(jià)為56美元/桶，WTI原油為52美元/桶，油價(jià)將在年中觸底，四季度開始回升，2028年底逐步回升至80美元/桶水平，經(jīng)歷一場(chǎng)漫長(zhǎng)的“觸底反彈”。

摩根大通則預(yù)測(cè)，2026年布倫特原油均價(jià)在57-58美元/桶，WTI原油在53-54美元/桶。小摩還警告稱，若OPEC+不實(shí)施減產(chǎn)行動(dòng)，2027年底油價(jià)可能跌至30美元/桶，面臨“深度探底”的風(fēng)險(xiǎn)。

摩根士丹利的觀點(diǎn)相對(duì)溫和，維持2026年一季度布倫特原油為60美元/桶的預(yù)測(cè)，認(rèn)為石油庫(kù)存減少、OPEC+可能的減產(chǎn)行動(dòng)以及市場(chǎng)對(duì)過(guò)剩的廣泛預(yù)期，將如同“三道防線”，限制油價(jià)長(zhǎng)期跌破60美元/桶。

瑞銀則給出了“V型”復(fù)蘇的預(yù)測(cè)，認(rèn)為2026年年底布倫特原油將達(dá)67美元/桶，WTI原油則為至64美元/桶。他們還預(yù)計(jì)，布油有望在2027年回升至70美元/桶，主要支撐因素來(lái)自低成本頁(yè)巖油企業(yè)的供應(yīng)收縮和石化需求的持續(xù)增長(zhǎng)。

明年將會(huì)是轉(zhuǎn)折之年？

2025年的原油市場(chǎng)，已用震蕩下行的走勢(shì)，清晰勾勒出供需失衡的核心矛盾。而2026年，供應(yīng)過(guò)剩的浪潮將進(jìn)一步席卷市場(chǎng)，推動(dòng)油價(jià)進(jìn)入深度調(diào)整期。

盡管OPEC+的減產(chǎn)行動(dòng)和市場(chǎng)對(duì)過(guò)剩的提前定價(jià)，可能成為緩解油價(jià)下跌的“緩沖墊”，但基本面的壓力如同“地心引力”，難以逆轉(zhuǎn)。

不過(guò)，市場(chǎng)的關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點(diǎn)，或許會(huì)在2026年中期悄然降臨——當(dāng)?shù)陀蛢r(jià)對(duì)供應(yīng)的抑制作用逐步顯現(xiàn)，油價(jià)有望掙脫下行的枷鎖，開啟復(fù)蘇之路。

正如IEA石油工業(yè)與市場(chǎng)部主任托里爾?博索尼所言：“全球石油市場(chǎng)正迎來(lái)拐點(diǎn)，過(guò)剩壓力的釋放雖會(huì)帶來(lái)短期陣痛，但也將推動(dòng)市場(chǎng)重新回歸平衡?！?/p>

能源的浪潮奔涌不息，2026年的油市，雖面臨挑戰(zhàn)，卻也暗藏機(jī)遇，等待著勇敢者的探索與把握。