財(cái)聯(lián)社12月25日訊（編輯 瀟湘）波瀾壯闊的2025年即將結(jié)束。這一年，權(quán)力的更迭、科技的狂飆、貨幣的易位與地緣的震蕩交織在一起，構(gòu)成了一幅極其復(fù)雜的歷史畫卷。我們見證了傳統(tǒng)秩序的加速崩解，也捕捉到了新秩序在陣痛中萌芽的微光。

作為記錄者，財(cái)聯(lián)社連續(xù)第四年推出年度海外十大新聞評(píng)選，試圖從紛繁復(fù)雜的碎片中，厘清這一年影響全球資本市場(chǎng)與命運(yùn)走向的核心脈絡(luò)。

以下是財(cái)聯(lián)社評(píng)選出的2025年十大海外新聞：

1. 特朗普就任美國(guó)第47任總統(tǒng)，任期首年頻揮關(guān)稅大棒，全球不確定性陡增

2025年1月20日，特朗普重返白宮，正式開啟了他的第二個(gè)美國(guó)總統(tǒng)任期。這位奉行“交易藝術(shù)”的總統(tǒng)在就職后的“百日新政”中，以令市場(chǎng)瞠目結(jié)舌的速度兌現(xiàn)了一系列競(jìng)選承諾。他不僅簽署了多項(xiàng)撤銷前任政府氣候與能源政策的行政令，更將矛頭直指全球貿(mào)易體系，宣布對(duì)多國(guó)實(shí)施普遍性基礎(chǔ)關(guān)稅和針對(duì)性的高額附加關(guān)稅，試圖以此作為逼迫制造業(yè)回流美國(guó)的終極杠桿。

這一政策在全球供應(yīng)鏈中引發(fā)了“強(qiáng)震”。由于關(guān)稅壁壘的陡然升高，全球跨國(guó)企業(yè)不得不重新評(píng)估其生產(chǎn)布局，導(dǎo)致短期內(nèi)航運(yùn)成本波動(dòng)劇烈，多國(guó)通脹壓力因進(jìn)口成本上升而再度抬頭。歐盟、加拿大、墨西哥等美國(guó)貿(mào)易伙伴紛紛表達(dá)了強(qiáng)烈不滿，并相繼出臺(tái)貿(mào)易反制措施。這種“以鄰為壑”的策略也讓二戰(zhàn)后建立的全球自由貿(mào)易體系面臨了空前的危機(jī)。

在資本市場(chǎng)層面，關(guān)稅政策也成為了全球股債匯市場(chǎng)波動(dòng)的一道“總開關(guān)”。在被特朗普政府稱為“解放日”的全面關(guān)稅政策落地后，幾乎引爆了美國(guó)股債匯市場(chǎng)劇烈動(dòng)蕩的“核按鈕”。而在此后，特朗普在關(guān)稅方面的一系列讓步和口風(fēng)軟化的舉措，也令“TACO交易”(押注特朗普總是會(huì)退縮)一詞，成為了華爾街今年的熱門詞匯。全球資本被迫從追求效率的全球化配置，轉(zhuǎn)向了適應(yīng)高摩擦、高通脹預(yù)期且政策極度不確定的生存博弈模式。

2. 黃金歷史性升破4500美元，取代歐元成為全球第二大儲(chǔ)備資產(chǎn)

2025年若最終被載入資本市場(chǎng)的史冊(cè)，很大程度上或許將會(huì)是因?yàn)辄S金完成了一次具有里程碑意義的躍遷。在全球通脹中樞上移、地緣沖突頻發(fā)以及信用貨幣信譽(yù)受損的多重背景下，金價(jià)在年內(nèi)勢(shì)如破竹，年底時(shí)更是歷史性地突破了4500美元/盎司關(guān)口。這不僅是一場(chǎng)貴金屬市場(chǎng)價(jià)格的狂歡，更可能是全球資產(chǎn)定價(jià)錨點(diǎn)的一場(chǎng)深刻轉(zhuǎn)變。

更具震動(dòng)性的變化發(fā)生在全球央行的資產(chǎn)負(fù)債表上。隨著金價(jià)的持續(xù)走高和主要央行對(duì)避險(xiǎn)資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)性增持，黃金在全球官方儲(chǔ)備資產(chǎn)中的價(jià)值占比正式超越了歐元，位居美元之后。這一變化標(biāo)志著由美元和歐元主導(dǎo)的傳統(tǒng)貨幣儲(chǔ)備體系發(fā)生了動(dòng)搖，黃金作為“終極支付手段”和“去中心化主權(quán)資產(chǎn)”的地位開始出現(xiàn)歷史性的回歸。

不僅金價(jià)和黃金儲(chǔ)備地位大幅上升，白銀在今年也歷史性地突破了70美元關(guān)口，資本市場(chǎng)上關(guān)于“貨幣貶值交易”的討論迅速升溫。而這一趨勢(shì)，也折射出全球金融體系對(duì)現(xiàn)有西方貨幣秩序的不信任。各國(guó)央行都在尋找更加安全、獨(dú)立的儲(chǔ)備替代品。這實(shí)際上是全球“去風(fēng)險(xiǎn)化”進(jìn)程在金融領(lǐng)域的集中體現(xiàn)，預(yù)示著未來國(guó)際貨幣體系將朝著多極化、實(shí)物化的方向加速演進(jìn)，傳統(tǒng)的信用本位正面臨深刻挑戰(zhàn)。

3. 全球市場(chǎng)“多點(diǎn)開花”，MSCI全球指數(shù)創(chuàng)歷史新高，銅鋁等工業(yè)金屬走勢(shì)強(qiáng)勁

回首2025年的全球資本市場(chǎng)，不得不提的還有跨資產(chǎn)領(lǐng)域的“多點(diǎn)開花”。MSCI全球指數(shù)在年內(nèi)屢次刷新歷史新高，反映出全球投資者在經(jīng)濟(jì)分化中依然精準(zhǔn)地捕捉到了增長(zhǎng)紅利。無(wú)論是美股市場(chǎng)上的科技引領(lǐng)，還是東南亞、拉美等部分新興市場(chǎng)的韌性表現(xiàn)，都說明在全球流動(dòng)性重構(gòu)的過程中，資本依然在積極尋找優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

與此同時(shí)，大宗商品市場(chǎng)也迎來了屬于它的“超級(jí)年”。受益于全球能源轉(zhuǎn)型進(jìn)入新階段，以及AI、電力基建浪潮的興起，銅、鋁等工業(yè)金屬需求爆發(fā)。這種強(qiáng)勁表現(xiàn)反映了實(shí)物經(jīng)濟(jì)對(duì)原材料的渴求，尤其是在電動(dòng)汽車、可再生能源電網(wǎng)和AI數(shù)據(jù)中心大規(guī)模建設(shè)的疊加影響下，金屬資源的稀缺性愈發(fā)凸顯。

這種“百花齊放”的市場(chǎng)特征，實(shí)質(zhì)上是全球經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的縮影。投資者不再僅僅關(guān)注單一的貨幣寬松邏輯，而是更加注重“新質(zhì)生產(chǎn)力”與“實(shí)物資產(chǎn)價(jià)值”的結(jié)合。然而，全球股市的高歌猛進(jìn)與工業(yè)原材料價(jià)格的飆升，也引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)于生產(chǎn)成本上升是否會(huì)觸發(fā)新一輪“輸入型通脹”的擔(dān)憂，成為懸在2026年全球經(jīng)濟(jì)頭上的達(dá)摩克利斯之劍。

4. AI基建火熱，英偉達(dá)市值首破5萬(wàn)億美元，但科技巨頭循環(huán)融資引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂

2025年，人工智能(AI)已不再是一項(xiàng)新奇的黑科技，而是演變?yōu)榱艘粓?chǎng)真正的基建軍備競(jìng)賽。作為這場(chǎng)革命的核心“軍火商”，英偉達(dá)的市值在年內(nèi)突破了驚人的5萬(wàn)億美元大關(guān)，甚至超越了絕大多數(shù)主權(quán)國(guó)家的GDP。算力成為了AI時(shí)代的新“黃金”，全球科技公司對(duì)英偉達(dá)H200、B200系列芯片的爭(zhēng)奪戰(zhàn)到了白熱化的地步，而谷歌、亞馬遜等巨頭為特定任務(wù)量身打造的ASIC芯片也打出了一片天。

然而，繁榮表象之下，深層的隱憂也開始浮現(xiàn)。當(dāng)前的AI繁榮在一定程度上依賴于以O(shè)penAI為代表的科技巨頭之間的“循環(huán)融資”模式。即大型云服務(wù)商通過投資初創(chuàng)AI公司，而這些初創(chuàng)公司反過來又將獲得的融資投入到購(gòu)買投資方的云服務(wù)或其指定的算力硬件中。這種類似“左手轉(zhuǎn)右手”的資金游戲，人為推高了AI行業(yè)的營(yíng)收預(yù)期，也讓外界懷疑AI的商業(yè)化閉環(huán)是否已經(jīng)真正建立。

這一現(xiàn)象引發(fā)了2025年下半年科技股的劇烈波動(dòng)。投資者開始從“狂熱投機(jī)”轉(zhuǎn)向“業(yè)績(jī)校驗(yàn)”，要求科技巨頭證明巨額的資本開支能夠轉(zhuǎn)化為實(shí)際的利潤(rùn)增長(zhǎng)，而非僅僅是報(bào)表上的數(shù)字游戲。在此期間，甲骨文CDS利差大幅飆升，一些業(yè)內(nèi)人士甚至開始將AI泡沫與20多年前的互聯(lián)網(wǎng)泡沫相提并論。雖然AI改變世界的長(zhǎng)期趨勢(shì)未變，但這種對(duì)“泡沫化敘事”的警惕，已標(biāo)志著AI投資已經(jīng)從概念驅(qū)動(dòng)進(jìn)入了更加殘酷的去偽存真階段。

5. 美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)三次降息，正式結(jié)束縮表進(jìn)程，美政府債務(wù)超發(fā)仍令長(zhǎng)期利率居高不下

在2024年三次降息后，美聯(lián)儲(chǔ)在2025年依然整體延續(xù)了之前的寬松路徑?？紤]到經(jīng)濟(jì)面臨的下行壓力以及高利率對(duì)金融系統(tǒng)穩(wěn)定性的沖擊，美聯(lián)儲(chǔ)在9月、10月和12月分別進(jìn)行了三次幅度各為25個(gè)基點(diǎn)的降息。美聯(lián)儲(chǔ)官員們?cè)?0月會(huì)議上還最終官宣了結(jié)束QT的時(shí)間表——同意在12月1日停止他們長(zhǎng)達(dá)三年半的縮減美聯(lián)儲(chǔ)6.6萬(wàn)億美元資產(chǎn)負(fù)債表的行動(dòng)。

然而，美聯(lián)儲(chǔ)的降息顯然并不意味著金融體系內(nèi)利率的整體下行。受特朗普政府大規(guī)模擴(kuò)張性財(cái)政政策的影響，美國(guó)聯(lián)邦債務(wù)總額在2025年突破了驚人的38萬(wàn)億美元大關(guān)。為了應(yīng)對(duì)沉重的債務(wù)還本付息壓力，美國(guó)財(cái)政部不得不維持高頻次的債券發(fā)行。這反而導(dǎo)致素有“全球資產(chǎn)定價(jià)之錨”之稱的10年期美債收益率，在本輪降息中極為反常地出現(xiàn)上行——自美聯(lián)儲(chǔ)去年9月啟動(dòng)寬松政策以來，10年期美債收益率已累計(jì)攀升近50個(gè)基點(diǎn)，30年期美債收益率漲幅更是超過了80個(gè)基點(diǎn)。

這種貨幣與財(cái)政政策的同步注水，其實(shí)讓美聯(lián)儲(chǔ)陷入了一個(gè)危險(xiǎn)的境地。一方面需要降息救市，另一方面卻要面對(duì)財(cái)政過度擴(kuò)張帶來的通脹復(fù)燃風(fēng)險(xiǎn)。長(zhǎng)期利率的居高不下，不僅壓制了美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的復(fù)蘇，也給全球那些背負(fù)大量美元債務(wù)的新興經(jīng)濟(jì)體帶來了持續(xù)的債務(wù)壓力。2025年的美債市場(chǎng)，與其說是宏觀經(jīng)濟(jì)的風(fēng)向標(biāo)，不如說成了觀測(cè)美國(guó)財(cái)政信用的顯微鏡。

6. 歐洲政壇撕裂加劇，法國(guó)多任總理更替，極右翼勢(shì)力不斷抬頭

2025年的歐洲，正在經(jīng)歷一場(chǎng)嚴(yán)重的“身份認(rèn)同危機(jī)”。作為歐盟的政治支柱之一，法國(guó)政壇在這一年陷入了前所未有的混亂。9月，法國(guó)總統(tǒng)馬克龍任命其執(zhí)政以來第七位總理勒科爾尼，創(chuàng)下法蘭西第五共和國(guó)同一總統(tǒng)治下總理更迭最多的紀(jì)錄。在此之前，前總理貝魯在9月8日的信任投票中遭遇慘敗，被迫辭職；而勒科爾尼在上臺(tái)不到一個(gè)月后也一度遭遇了“閃辭”的鬧劇，直到被馬克龍此后重新任命。

由于議會(huì)內(nèi)部左翼、中間與極右勢(shì)力的“三分天下”，政治的高度不穩(wěn)定直接削弱了法國(guó)在歐盟內(nèi)部的領(lǐng)導(dǎo)力，也讓法國(guó)經(jīng)濟(jì)在債務(wù)危機(jī)邊緣反復(fù)橫跳。而更為深刻的擔(dān)憂來自于整個(gè)歐洲社會(huì)重心的“右轉(zhuǎn)”。在移民問題、經(jīng)濟(jì)停滯以及對(duì)烏克蘭援助的疲勞感疊加下，今年極右翼勢(shì)力繼續(xù)在包括德國(guó)、捷克多國(guó)選舉中取得了突破性進(jìn)展。

這些政黨普遍持懷疑主義態(tài)度，反對(duì)更深層次的歐洲一體化，主張回歸國(guó)家主權(quán)。這種趨勢(shì)使得歐盟在制定統(tǒng)一的工業(yè)政策和防務(wù)政策時(shí)舉步維艱。對(duì)于全球投資者而言，歐洲政治的“易碎性”也已再度成為不可忽視的溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。歐洲政壇的這種撕裂，不僅是社會(huì)矛盾的集中爆發(fā)，更預(yù)示著在全球地緣博弈加劇的今天，內(nèi)部不穩(wěn)的歐洲正逐漸從全球權(quán)力的“棋手”降格為“棋盤”，其長(zhǎng)期的經(jīng)濟(jì)活力和政治凝聚力正遭受嚴(yán)峻拷問。

7. 加沙?；鸬谝浑A段協(xié)議生效，但中東和平基礎(chǔ)依然薄弱

在經(jīng)歷了漫長(zhǎng)而血腥的對(duì)峙后，2025年10月，在多方斡旋下，加沙地帶第一階段?；饏f(xié)議終于正式生效。這份協(xié)議帶來了久違的平靜，人道主義救援物資開始大規(guī)模進(jìn)入災(zāi)區(qū)，國(guó)際社會(huì)一度捕捉到了和平的曙光。這一進(jìn)展也在一定程度上緩和了紅海航運(yùn)的緊張局勢(shì)，緩解了全球供應(yīng)鏈的壓力。

然而，協(xié)議生效并不等同于和平降臨。根據(jù)協(xié)議，第二階段哈馬斯需同意交出加沙治理權(quán)、接受國(guó)際穩(wěn)定部隊(duì)部署、啟動(dòng)解除武裝及地道系統(tǒng)拆除工作，以色列需全面重開拉法口岸、推進(jìn)以軍進(jìn)一步撤出加沙、支持成立由技術(shù)官僚組成的加沙管理機(jī)構(gòu)。

但時(shí)至年末，雙方在“永久?；饤l件”及“加沙未來管轄權(quán)”等核心議題上依然存在不可調(diào)和的鴻溝。在?；饏f(xié)議的余波中，零星的邊境摩擦和代理人武裝的挑釁從未完全消失。中東地區(qū)的復(fù)雜利益博弈已經(jīng)從純粹的軍事對(duì)抗轉(zhuǎn)變?yōu)橐粓?chǎng)持久的政治拉鋸戰(zhàn)，任何一個(gè)變量的變動(dòng)都可能導(dǎo)致脆弱的和平瞬間瓦解。這種不確定性或?qū)㈤L(zhǎng)期制約全球資本對(duì)中東及周邊地區(qū)的投資信心。

8. 印度和巴基斯坦發(fā)生軍事對(duì)峙，巴方反擊擊落印空軍戰(zhàn)機(jī)

2025年，南亞次大陸平靜的地表下也噴涌出了地緣危機(jī)。當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月7日凌晨，印度對(duì)巴基斯坦及巴控領(lǐng)土的多個(gè)地區(qū)發(fā)動(dòng)了導(dǎo)彈襲擊。巴基斯坦方面誓言強(qiáng)力報(bào)復(fù)，并宣稱擊落印度多架戰(zhàn)機(jī)。這標(biāo)志著這兩個(gè)擁核國(guó)家之間的緊張局勢(shì)急劇升級(jí)。

本輪印巴沖突升級(jí)起因于4月22日印控克什米爾恐襲，造成26人死亡。印度認(rèn)為襲擊系巴基斯坦支持武裝發(fā)動(dòng)，但巴方否認(rèn)該說法并要求中立調(diào)查。此次沖突也成為了兩國(guó)復(fù)雜歷史矛盾的最新爆發(fā)點(diǎn)，在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的壓力下，雙方政府都面臨著通過對(duì)外強(qiáng)硬來提振國(guó)內(nèi)士氣的誘惑。沖突爆發(fā)后，南亞地區(qū)的航空運(yùn)輸大面積中斷，孟買和卡拉奇證券市場(chǎng)連續(xù)暴跌。這一突發(fā)事件證明，在多極化的世界中，次區(qū)域沖突也具有極強(qiáng)的外溢效應(yīng)。

盡管雙方最終在最后關(guān)頭選擇了克制并開啟了降溫對(duì)話，但這起沖突極大地破壞了南亞地區(qū)的長(zhǎng)期投資前景。對(duì)于跨國(guó)巨頭而言，原本被寄予厚望的“印度增長(zhǎng)故事”因安全風(fēng)險(xiǎn)的抬頭而蒙上陰影。而這場(chǎng)對(duì)峙也再次提醒世界：和平絕非理所當(dāng)然，地緣政治的余燼在2025年依然具備燎原之勢(shì)。

9. 執(zhí)掌伯克希爾60年后，95歲的“股神”巴菲特決定退休

伴隨著2025年的結(jié)束，全球投資界也將揮手告別一位真正的傳奇。在執(zhí)掌伯克希爾·哈撒韋長(zhǎng)達(dá)一個(gè)甲子之后，現(xiàn)年95歲高齡的“股神”沃倫·巴菲特宣布將在年底卸任公司CEO職務(wù)，并正式退出公司的日常管理。這位“奧馬哈先知”不僅以驚人的年化復(fù)合回報(bào)率證明了價(jià)值投資的力量，更通過其簡(jiǎn)潔的人生哲學(xué)，成為了全球資本市場(chǎng)的傳奇圖騰。

巴菲特的退休計(jì)劃，在今年引發(fā)了伯克希爾股價(jià)與美股大盤間頗為明顯的行情差異。盡管格雷格·阿貝爾等繼任者已經(jīng)通過多年的歷練證明了其能力，但一些市場(chǎng)觀察人士據(jù)此認(rèn)為，投資者因這位傳奇投資大師的非凡號(hào)召力而賦予的額外估值——“巴菲特溢價(jià)”正在消退。同時(shí)，雖然巴菲特在謝幕信中再次強(qiáng)調(diào)了對(duì)實(shí)業(yè)價(jià)值的堅(jiān)守，但在AI和算法交易橫行的2025年，這些樸素的道理似乎在被某種更快速、更激進(jìn)的力量所挑戰(zhàn)。

但無(wú)論如何，巴菲特留下的精神遺產(chǎn)或許將遠(yuǎn)比他的財(cái)富更持久。他退休后，全球投資者也將開始重新審視價(jià)值投資在“碎片化時(shí)代”的適用性。是追逐轉(zhuǎn)瞬即逝的科技浪潮，還是深挖具有護(hù)城河的商業(yè)模式？這一經(jīng)典議題在2025年被賦予了新的內(nèi)涵。巴菲特的離開，或許預(yù)示著未來不再有單一的投資界“神祇”，但也將開啟一個(gè)更加多元、也更需要獨(dú)立判斷的群星時(shí)代。

10. 比特幣全年虎頭蛇尾，幣圈遭遇“史上最大爆倉(cāng)慘案”

如果說2025年的頭九個(gè)月屬于加密貨幣的瘋狂，那么全年最后的將近90天無(wú)疑是屬于它的寒冬。在特朗普勝選和現(xiàn)貨ETF持續(xù)流入的刺激下，比特幣在年內(nèi)曾一度沖上逾12萬(wàn)美元的云霄，讓無(wú)數(shù)人相信屬于加密貨幣的時(shí)代已經(jīng)到來。然而，隨著流動(dòng)性環(huán)境的微妙變化和多個(gè)主要經(jīng)濟(jì)體推出更加嚴(yán)苛的跨境資金監(jiān)管法案，加密市場(chǎng)的高杠桿繁榮如海市蜃樓般在此后迅速崩坍。

在10月10日的一次流動(dòng)性危機(jī)中，幣圈遭遇了所謂的“史上最大爆倉(cāng)慘案”。加密貨幣領(lǐng)域杠桿頭寸遭強(qiáng)制平倉(cāng)規(guī)模超過了190億美元，恐慌性拋售與流動(dòng)性枯竭共同引發(fā)了幣價(jià)的劇烈震蕩。據(jù)統(tǒng)計(jì)，這是加密貨幣市場(chǎng)史上單日最大規(guī)模的清算事件。市場(chǎng)不得不面對(duì)現(xiàn)實(shí)：幣圈流動(dòng)性依然脆弱，監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)居高不下，宏觀環(huán)境也不利于激進(jìn)的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)，比特幣在年底最終也跌至了9萬(wàn)美元以下。

整體來看，加密貨幣在2025年的“虎頭蛇尾”，反映了新興資產(chǎn)在邁向主流化的過程中，必然要經(jīng)歷從狂熱到理性的暴力重塑。2025年的教訓(xùn)深刻地揭示了：在金融秩序的大河中，沒有永遠(yuǎn)的搖錢樹，唯有對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的敬畏才是長(zhǎng)期生存的唯一通行證。

結(jié)語(yǔ)

2025年的大幕已經(jīng)徐徐落下，這些震撼人心的新聞不僅是過去一年的注腳，更是開啟未來的序章。在這個(gè)變幻莫測(cè)的時(shí)代，舊有的敘事正在被撕裂，新的邏輯正在廢墟中重建。站在2026年的門口，我們或許依然感到迷茫，但正如那些在風(fēng)浪中穩(wěn)定船只的錨點(diǎn)一樣，唯有擁抱變化、深耕核心價(jià)值，方能在下一場(chǎng)風(fēng)暴來臨時(shí)，繼續(xù)逐浪而行。

您認(rèn)為今年哪條海外新聞對(duì)您的投資影響最深？歡迎在評(píng)論區(qū)與我們深度交流。

評(píng)委團(tuán)特別鳴謝：

東方財(cái)富證券研究所副所長(zhǎng)、首席策略官 陳果

上海財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)式現(xiàn)代化研究院副院長(zhǎng) 林暉

上海外國(guó)語(yǔ)大學(xué)新聞系主任 林巖

復(fù)旦大學(xué)新聞學(xué)院副教授 章平

財(cái)新國(guó)際前執(zhí)行主編、詠竹坊主編 陽(yáng)歌（Doug Young)

少數(shù)派投資創(chuàng)始人 周良

香港星河證券投資總監(jiān) 趙紅梅