財(cái)聯(lián)社12月29日訊（編輯 楊斌）年末，信用債ETF的規(guī)模發(fā)起了新一輪沖刺。財(cái)聯(lián)社梳理發(fā)現(xiàn)，12月以來(lái)，信用債ETF規(guī)模又增加了超900億元，達(dá)到5900多億元，科創(chuàng)債ETF貢獻(xiàn)了主要增量。

同時(shí)，信用債ETF成交活躍，科創(chuàng)債ETF近期的升貼水率由普遍貼水10-20BP大面積轉(zhuǎn)為微幅升水。業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)，公募贖回新規(guī)影響下，明年科創(chuàng)債ETF仍將持續(xù)擴(kuò)容，年金、理財(cái)機(jī)構(gòu)是科創(chuàng)債ETF的主要買盤之一。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)最新統(tǒng)計(jì)，目前35只信用債ETF總規(guī)模5908億元，在超過(guò)8000億元的債券ETF中占據(jù)主導(dǎo)地位。

過(guò)往業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為我國(guó)的債券ETF品種略顯單一，信用債相關(guān)品種較少，而今年可謂信用債ETF爆發(fā)式增長(zhǎng)的一年。2025年年初，8只基準(zhǔn)做市信用債ETF獲批，并先后上市。

5月債市“科技板”新政落地后，為科創(chuàng)債ETF的推出奠定基礎(chǔ)。進(jìn)入申報(bào)流程。6月 18日陸家嘴論壇上，證監(jiān)會(huì)主席吳清提到將“加快推出科創(chuàng)債 ETF”。當(dāng)日下午，首批 10只科創(chuàng)債ETF 即上報(bào)。7月17日，首批科創(chuàng)債ETF上市。9月24日，第二批24只科創(chuàng)債ETF上市。

2025年，信用債ETF從原先的3只（短融ETF、城投債ETF、公司債ETF）大幅擴(kuò)充至35只，規(guī)模則由去年末約540億元擴(kuò)張了超過(guò)10倍。

具體來(lái)看，今年新上市的32只信用債ETF中有26只目前規(guī)模都在百億以上。7月上市的科創(chuàng)債ETF嘉實(shí)規(guī)模已超過(guò)400億元，科創(chuàng)債ETF銀華、公司債ETF易方達(dá)、上證公司債ETF、科創(chuàng)債ETF招商、科創(chuàng)債ETF鵬華、科創(chuàng)債ETF富國(guó)、科創(chuàng)債ETF匯添富的規(guī)模超過(guò)了200億元。

圖：信用債ETF規(guī)模及最新行情

（資料來(lái)源：Wind數(shù)據(jù)，財(cái)聯(lián)社整理）

12月以來(lái)，資金加速流入信用債ETF，單月規(guī)模增加已超900億元。

根據(jù)華創(chuàng)證券固收首席周冠南的統(tǒng)計(jì)，信用債ETF近兩周分別增長(zhǎng)190億元、627億元。繼第二批科創(chuàng)債ETF上市后，近期信用債ETF規(guī)模再次出現(xiàn)快速增長(zhǎng)，其中科創(chuàng)債ETF貢獻(xiàn)了主要增量。

從交易指標(biāo)來(lái)看，信用債ETF的升貼水率此前一直處于貼水狀態(tài)，普遍在10-20BP，特別是在債市調(diào)整的過(guò)程中，而近期科創(chuàng)債ETF的升貼水率大面積轉(zhuǎn)為微幅升水。同時(shí)，科創(chuàng)債ETF成交活躍，12月多只科創(chuàng)債ETF的月均換手率在60%以上，科創(chuàng)債ETF永贏達(dá)98%。

ETF的升貼水率即溢折價(jià)率，衡量ETF在二級(jí)市場(chǎng)的交易價(jià)格與其單位凈值之間的偏離程度。較高的溢價(jià)率通常意味著市場(chǎng)對(duì)該基金或其成分標(biāo)的比較看好，愿意支付比實(shí)際價(jià)值更高的價(jià)格去搶配；折價(jià)率較高意味著投資者不愿意按凈值買入，甚至折價(jià)賣出，市場(chǎng)或不看好該基金或其成分標(biāo)的。

周冠南指出，今年在債市情緒偏弱的階段，信用債ETF出現(xiàn)大幅貼水，或主要系今年市場(chǎng)機(jī)制建設(shè)尚不完善，部分投資者尚未參與到一級(jí)市場(chǎng)申贖中。隨著相關(guān)系統(tǒng)建設(shè)的完善，以及投資者結(jié)構(gòu)更加豐富多元化，信用債ETF套利機(jī)制預(yù)計(jì)將更加順暢，維護(hù)估值的合理性，近一周貼水幅度已明顯收窄。

華泰證券固收研究團(tuán)隊(duì)預(yù)計(jì)，明年科創(chuàng)債ETF仍將持續(xù)擴(kuò)容。目前年金、理財(cái)機(jī)構(gòu)是科創(chuàng)債 ETF的主要買盤之一，后續(xù)對(duì)科創(chuàng)債ETF需求仍有增加?？苿?chuàng)債ETF由于 T+0、可質(zhì)押、低費(fèi)率等優(yōu)勢(shì)，在市場(chǎng)走強(qiáng)時(shí)理財(cái)、年金等機(jī)構(gòu)大量增持。此外，公募贖回新規(guī)影響下，預(yù)計(jì)會(huì)提高市場(chǎng)對(duì)科創(chuàng)債ETF的潛在需求。