財(cái)聯(lián)社1月11日訊（記者 趙昕睿）近日，深交所發(fā)布2025年最后一期發(fā)行上市審核動(dòng)態(tài)。全年投行業(yè)務(wù)核心數(shù)據(jù)同步揭曉。

整體來(lái)看，2025年深交所投行業(yè)務(wù)呈現(xiàn)終止端下滑，多環(huán)節(jié)上漲的特征。其中，IPO受理量超18倍的增幅尤為亮眼。投行業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)具體可梳理為以下5方面：

1.深交所2025年共計(jì)完成48家公司發(fā)行上市（主板15家、創(chuàng)業(yè)板33家），融資金額為429.54億元。與2024年同比，上市公司小幅增長(zhǎng)6.67%，但融資總額卻上漲43.23%。

2.深交所IPO共計(jì)受理58家（主板14家、創(chuàng)業(yè)板44家）；再融資受理134家（主板56家、創(chuàng)業(yè)板78家）；重大資產(chǎn)重組受理45家（主板22家、創(chuàng)業(yè)板23家）。與2024年同期相比，分別增長(zhǎng)1833.33%、139.29%、309.09%。值得一提的是，深交所IPO受理端增幅不僅大幅領(lǐng)先其他投行業(yè)務(wù)，更較上交所2025年725%的IPO受理增幅實(shí)現(xiàn)雙倍超越，成為全年IPO數(shù)據(jù)亮點(diǎn)。

3.2025年共召開54次上會(huì)審議，審議通過(guò)首發(fā)24家、再融資14家、重大資產(chǎn)重組16家，暫緩審議重大資產(chǎn)重組1家。與2024年同比，總體上會(huì)審議次數(shù)增長(zhǎng)80%。其中，IPO過(guò)會(huì)增幅最多，與2024年審議通過(guò)的11家相比，上漲118.18%。

4.2025年注冊(cè)生效共計(jì)40家首發(fā)，再融資71家，重大資產(chǎn)重組15家。其中，再融資注冊(cè)生效同比增長(zhǎng)54.35%，增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)最為顯著。

5.2025年共終止審核首發(fā)34家，再融資10家，重大資產(chǎn)重組7家，與2024年同比均呈下降趨勢(shì)。其中，IPO終止審核家數(shù)下滑幅度最大，為485.29%。

結(jié)合各項(xiàng)審核關(guān)鍵數(shù)據(jù)來(lái)看，2025年深交所投行業(yè)務(wù)整體呈現(xiàn)終止端下滑，受理、上會(huì)、注冊(cè)生效及發(fā)行上市均上升的審核趨勢(shì)。其中，IPO受理端表現(xiàn)尤為突出，以1833.33%的同比增幅大幅領(lǐng)跑。

值得注意的是，深交所同步披露了2025年最后兩起現(xiàn)場(chǎng)督導(dǎo)案例，并明確財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的真實(shí)性、準(zhǔn)確性是首發(fā)審核的重點(diǎn)關(guān)注事項(xiàng)。

案例一：體外資金流出約4000萬(wàn)，被采取一年內(nèi)不受理文件處分

據(jù)文件披露，2起督導(dǎo)案例均存在申報(bào)后仍存在體外資金池未整改且未披露的情形。

案例一顯示，現(xiàn)場(chǎng)督導(dǎo)發(fā)現(xiàn)，發(fā)行人A未披露報(bào)告期內(nèi)存在體外資金池并用于代墊費(fèi)用的情況。截至報(bào)告期末，發(fā)行人體外資金池余額約為1500萬(wàn)元，報(bào)告期內(nèi)體外資金流入合計(jì)約3000萬(wàn)元，流出合計(jì)約4000萬(wàn)元。

財(cái)聯(lián)社記者結(jié)合細(xì)節(jié)比對(duì)發(fā)現(xiàn)，該案例或?yàn)閯?chuàng)業(yè)板IPO國(guó)遙股份，于2024年6月22日便因主動(dòng)撤單而被終止審核。即便撤單，但監(jiān)管審查并未隨之終止。

2025年9月12日，深交所對(duì)該公司下發(fā)罰單，違規(guī)情形之一與上述情形相符。罰單細(xì)節(jié)顯示，發(fā)行人使用體外資金代墊費(fèi)用。截至2023年6月底，發(fā)行人體外資金余額為1496.70萬(wàn)元。報(bào)告期內(nèi)，體外資金凈流入為3145.39萬(wàn)元，體外資金凈流出為3941.54萬(wàn)元。

發(fā)行人及相關(guān)人員不僅未將相關(guān)情況如實(shí)告知中介機(jī)構(gòu)，且未有效配合中介機(jī)構(gòu)開展盡職調(diào)查。從處罰結(jié)果來(lái)看，深交所對(duì)國(guó)遙股份給予一年內(nèi)不受理文件的處分。

此外，公司董事長(zhǎng)、總經(jīng)理，副總經(jīng)理，財(cái)務(wù)總監(jiān)均被給予公開認(rèn)定三年不適合擔(dān)任發(fā)行人董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員的處分。處罰期限均在2025年9月12日至2026年9月11日期間。

案例二：體外資金流出約1400萬(wàn)，最終被公開譴責(zé)

作為深交所披露的 2025 年兩起 IPO 現(xiàn)場(chǎng)督導(dǎo)案例之一，發(fā)行人 B 同樣存在未披露體外資金池及代墊費(fèi)用的違規(guī)情形，但涉及資金規(guī)模小于案例一。

截至報(bào)告期末，發(fā)行人體外資金池余額約為70萬(wàn)元，報(bào)告期內(nèi)體外資金流入合計(jì)約1500萬(wàn)元，流出合計(jì)約1400萬(wàn)元。

經(jīng)過(guò)細(xì)節(jié)比對(duì)，案例二或指向創(chuàng)業(yè)板IPO貝特電子，由民生證券保薦（現(xiàn)為國(guó)聯(lián)民生證券）。從上市進(jìn)程來(lái)看，公司在2024年8月28日因撤單被終止審核，后于2025年10月24日受到深交所處罰。

具體來(lái)看，2023年末，公司體外資金池余額為70.33萬(wàn)元。報(bào)告期內(nèi)，體外資金流入合計(jì)為1509.43萬(wàn)元，體外資金流出合計(jì)為1437.30萬(wàn)元。結(jié)合其余違規(guī)事項(xiàng)，公司及相關(guān)責(zé)任人最終一同被給予公開譴責(zé)的處分。

可以看到，兩起督導(dǎo)案例最終處罰結(jié)果并不相同。深交所在此次發(fā)行上市審核文件中表示，在監(jiān)管過(guò)程中，綜合考慮兩單項(xiàng)目違規(guī)行為發(fā)生及持續(xù)時(shí)間、涉及金額及對(duì)發(fā)行人財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的影響程度、當(dāng)事人主觀惡性等因素，分類實(shí)施監(jiān)管處理。這一監(jiān)管邏輯彰顯了精準(zhǔn)化、差異化的監(jiān)管思路，旨在切實(shí)壓實(shí)發(fā)行人及“關(guān)鍵少數(shù)”的信息披露責(zé)任。

典型案例該如何審查？

除現(xiàn)場(chǎng)督導(dǎo)案例外，深交所還同步披露多起典型審核案例，聚焦離職人員入股核查、創(chuàng)業(yè)板定位兩大核心審核場(chǎng)景，為中介機(jī)構(gòu)提供實(shí)踐指引與參考范式。

在離職人員入股核查領(lǐng)域，深交所針對(duì)兩類常見難題給出解決方案。一是針對(duì)工會(huì)股東無(wú)法穿透核查；二是首發(fā)企業(yè)因涉及境外股東、境內(nèi)股東層級(jí)較多，中介機(jī)構(gòu)在充分運(yùn)用訪談、工商信息查詢、離職人員數(shù)據(jù)庫(kù)姓名比對(duì)等方法后，仍無(wú)法穿透核查等兩種情形。

創(chuàng)業(yè)板定位的判定標(biāo)準(zhǔn)，針對(duì)業(yè)務(wù)相對(duì)傳統(tǒng)，不屬于新興產(chǎn)業(yè)或前沿領(lǐng)域的制造業(yè)企業(yè)，發(fā)行人是否具有創(chuàng)新性，是否符合創(chuàng)業(yè)板定位則為核查重點(diǎn)。